保险行业估值体系P/AAV深度研究｜天风证券2019年寿险公司估值新方法

报告摘要

拨云见日，天风证券提出崭新保险估值体系P/AAV，解决传统P/EV两大缺陷：忽略未来新业务价值和投资收益率假设调整。报告基于2012-2019年数据验证，P/AAV稳定性优于P/EV，并提供详细计算要点：未来20年NBV折现（风险贴现率11%）、长期投资收益率假设调整（MIN(5%,10年期国债收益率+130bps)）、不透明折价率67%。目前国寿、平安、太保、新华P/AAV分别为1.17、0.95、0.89、0.87倍，重点推荐新华、国寿、平安、太保。适合保险投资者、金融分析师、精算师、资产管理者、行业研究员阅读。

📋 核心要点(部分)

1. P/EV估值法的缺陷
2. 调整后评估价值估值法(AAV)的计算要点
3. 估值指标稳定性验证
4. 投资建议
5. 风险提示
6. 重点标的推荐