中泰证券2019宏观经济报告：行情火热背后经济仍承压，制造业PMI跌破荣枯线

报告摘要

2019年初A股行情火热，但经济基本面真的触底了吗？中泰证券最新宏观策略报告通过高频数据深度剖析：1）制造业PMI 2月降至49.2，连续两个月处于荣枯线下方；2）六大电厂发电耗煤同比减少10.2%，工业增加值增速或继续走弱；3）20家房企1月销售面积同比骤降26%，30城商品房成交面积再减6%，需求端几乎乏善可陈；4）全球主要经济体PMI同步回落，外需拖累明显；5）基建+新经济成为对冲组合，但经济见底仍需时间。本报告适合投资者、经济学家、金融机构从业者及政策研究者，助您准确把握经济下行压力与政策应对逻辑。

📋 核心要点(部分)

1. 生产端：仍在回落通道
2. 需求端：几乎乏善可陈
3. 刺激过后的冷静期：经济见底不容易
4. 新旧对冲组合：基建+新经济