小米集团2019年报深度解析｜非手机业务壮大，国际化程度提升｜国信证券研报

报告摘要

2018年小米集团收入1749亿元，同比增长52.6%，调整后净利润85.55亿元，同比增长59.5%，业绩符合预期。智能手机销量1.187亿部增长29.8%，ASP提升至959.1元；海外收入占比提升至40%，印度、印尼、西欧市场贡献显著。非手机业务（IoT+互联网）收入占比从29.1%提升至34.2%，毛利率优于手机业务，协同变现能力增强。报告详细分析了智能手机毛利率下降的原因、国际化进展及非手机业务增长驱动，并对2019-2021年收入及盈利进行预测，维持'增持'评级。适合投资者、TMT行业分析师、小米生态链相关从业者参考。

📋 核心要点(部分)

1. 收入增长与盈利表现
2. 智能手机业务分析
3. 国际化程度提升
4. 非手机业务收入占比提升
5. 盈利预测与评级
6. 风险提示