2019华泰证券宏观研究｜信息杠杆驱动股市上涨，散户入场新逻辑

报告摘要

2019年以来，A股冬尽春归、否极泰来，涨势超出预期。本报告由华泰证券首席宏观研究员李超团队撰写，独创性提出“信息杠杆”概念：在严监管去杠杆背景下，各主体难以大幅加杠杆，但智能手机和社交软件（微信月活超10亿）使信息几何式传播，强化散户羊群效应，快速推动股市上涨。报告对比2015年杠杆牛，分析本次上涨的差异与风险，并指出赚钱效应与信息传播速率放大了市场波动。适合关注A股走势、宏观经济趋势及投资者行为的机构与个人，帮助理解本轮行情驱动力与未来风险。

📋 核心要点(部分)

1. 冬尽春归否极泰来的演绎超出预期
2. 美国一枝独秀到全球重回再平衡
3. 外资的赚钱效应吸引散户大量进入市场
4. 回顾过往两次较大规模的牛市