2019年造纸行业供需分析报告｜需求边际改善，估值底部待修复｜申万宏源

报告摘要

2019年，造纸行业面临新增产能释放压力，估值处历史底部（PB仅1.30倍，低于18%分位）。但回顾十年五阶段：2011年供给扩张、2012-2015年产能出清、2016年供给侧改革、2017-2018年景气上行、2019年再扩张。春季纸价提价幅度与供需格局密切相关，2010/2017年提价超800元/吨，2019年提价已部分落地。当前龙头集中度提升（CR10达39%），需求边际改善有望修复估值。适合造纸投资者、轻工研究员、基金经理，把握估值修复机会。

📋 核心要点(部分)

1. 供需格局回顾
2. 十年五阶段分析
3. 春季提价规律
4. 估值历史底部
5. 投资建议