金融杠杆面面观｜金融周期系列报告之四｜国泰君安2017

报告摘要

本报告从量和价两个维度全面剖析金融杠杆现状。2012年以来，货币乘数与商业银行资产负债表显示，银行同业及对非银机构信用扩张是金融杠杆快速上升的主因；货币市场隔夜占比升至90%以上，非传统信贷业务占比5年内翻番达60%。同时，OMO利率多次上调、货币市场利率上行明显，同业存单发行成本较16年三季度上行150bp，10年期国债收益率突破3.6%，期限利差处于历史低位。适合金融从业者、投资者、政策研究者、宏观分析师阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 一、金融杠杆面面观之——量
2. 1、央行与商业银行之间的杠杆
3. 2、货币市场快速发展，脱离初衷，已沦为加杠杆的工具
4. 3、商业银行：资金运用
5. 资产负债诉说的故事
6. 4、同业存单发行短暂下滑后再创新高，主动负债仍未结束
7. 5、银行理财发行未现明显回落
8. 二、金融杠杆面面观之——价
9. 1、OMO利率上行——经济基本面一般，反映去杠杆意图
10. 2、加杠杆的成本——货币市场利率上行明显
11. 3、同业存单之绝对与相对成本
12. 4、债券收益率快速上行