本报告基于2019年初金融数据与实体数据的背离，提出大类资产配置正从旧周期向新周期过渡。核心观点：1月社融亮眼但结构堪忧，M1低迷暗示企业去杠杆，股强债弱格局凸显；城投公司恢复融资功能，固收可下沉资质、调整久期；黑铁时代（传统周期资产）如黑色商品、基建需求扩张，而硅基经济（科技资产）红利耗尽，全要素生产率增速放缓，需等待新一轮制度与科技红利。报告深入分析金融数据、信用创造、城投平台政策蜜月期等关键变量，适合机构投资者、固收分析师、宏观策略研究员、资产配置经理等专业读者参考，用于审视2019年大类资产轮动逻辑。
本报告基于2019年初金融数据与实体数据的背离，提出大类资产配置正从旧周期向新周期过渡。核心观点：1月社融亮眼但结构堪忧，M1低迷暗示企业去杠杆，股强债弱格局凸显；城投公司恢复融资功能，固收可下沉资质、调整久期；黑铁时代（传统周期资产）如黑色商品、基建需求扩张，而硅基经济（科技资产）红利耗尽，全要素生产率增速放缓，需等待新一轮制度与科技红利。报告深入分析金融数据、信用创造、城投平台政策蜜月期等关键变量，适合机构投资者、固收分析师、宏观策略研究员、资产配置经理等专业读者参考，用于审视2019年大类资产轮动逻辑。
本报告基于2019年初金融数据与实体数据的背离，提出大类资产配置正从旧周期向新周期过渡。核心观点：1月社融亮眼但结构堪忧，M1低迷暗示企业去杠杆，股强债弱格局凸显；城投公司恢复融资功能，固收可下沉资质、调整久期；黑铁时代（传统周期资产）如黑色商品、基建需求扩张，而硅基经济（科技资产）红利耗尽，全要素生产率增速放缓，需等待新一轮制度与科技红利。报告深入分析金融数据、信用创造、城投平台政策蜜月期等关键变量，适合机构投资者、固收分析师、宏观策略研究员、资产配置经理等专业读者参考，用于审视2019年大类资产轮动逻辑。核心数据:1月社融亮眼但结构堪忧（票据冲量;2018年中概股普跌;移动硬件出货接近负增长。
本报告由中信证券发布,发布于 2019 年。
覆盖 2019 年,全文约 25。
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适合机构投资者、固收分析师、宏观策略研究员、资产配置经理等读者参考。
重点分析了金融投资、黑铁兴起、硅基易逝、中信证券等议题。