航空业2019年景气拐点分析｜供需油价汇率三重周期叠加｜招商证券深度报告

报告摘要

2019年航空业迎来景气拐点，三重周期（供需、油价、汇率）叠加推动基本面向上。春运旅客7288.2万人次同比增11.4%，全年RPK增速预计12%；737MAX停飞致运力收紧，票价改革释放弹性，布油均价同比-5.7%缓解成本压力，人民币升值2.17%带来汇兑收益。推荐中国国航、东方航空、南方航空等龙头及春秋航空、吉祥航空。本报告适合航空投资者、券商研究员、航司从业者、行业分析师及关注周期性行业的投资者。

📋 核心要点(部分)

1. 三重周期因子叠加航空迎利润拐点
2. 航空需求有极强韧性
3. 中期航空人均出行人次有翻倍空间
4. 短期社融天量增长将提振航空出行
5. 供不应求叠加MAX停飞运力收紧
6. 票价改革第三航季弹性较大
7. 油汇助攻成本压力缓解