国盛证券多因子系列之四：价值因子改进与去杠杆价值因子选股研究

报告摘要

本报告深入剖析了传统权益价值因子（SP、EP、BP、CFP）在分子分母匹配、杠杆干扰及经营性活动剥离方面的三大缺陷，创新性地提出了去杠杆价值因子。通过将分母调整为核心经营性净资产，分子匹配主营收入、经营性毛利润等，显著提升了因子选股能力：SP因子IC从0.02提升至0.036，EP从0.042提升至0.049，CFP从0.014提升至0.041；多空组合收益大幅增强，且在滞胀与衰退阶段仍保持有效性。结合中证500纯价值增强组合，年化收益平均提升5.42%，IR从-0.08跃升至0.87。适合量化研究员、基金经理、策略分析师及金融工程从业者深度研读。

📋 核心要点(部分)

1. 前言
2. 权益价值因子存在的问题
3. 去杠杆价值因子构建
4. 因子测试结果
5. 纯价值增强组合
6. 风险提示