国防军工行业增值税税率下调分析｜总装企业利润增厚研究｜广发证券2019

报告摘要

2019年政府工作报告明确制造业增值税从16%降至13%，军工行业总装企业利润有望显著增厚。本报告由广发证券权威发布，深入分析增值税改革对国防军工产业链的影响：总装产品免征增值税，核心配套免税或先征后返，非核心配套按含税价计入成本。测算显示，总装厂在12%毛利率、5%净利率下，非免税成本比例10%-60%时利润增厚6.02%-36.10%。重点推荐中直股份、内蒙一机、航发动力、中航飞机、中航沈飞，并提示政策落地不及预期风险。适合军工行业投资者、策略研究员、政策分析人士及关注国防军工板块的基金经理阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 制造业等行业增值税将由16%下调至13%
2. 增值税率下调主要影响非免税军品的含税价格
3. 总装公司利润有望增厚配套公司取决于其营收和成本结构
4. 投资建议
5. 风险提示