CRMW重启以来违约事件分析｜民企信用风险特征｜天风证券2019

报告摘要

自2018年10月央行设立民企债券融资支持工具（CRMW）以来，信用违约事件呈现新特征。本报告梳理了CRMW重启后的债券违约及信用风险事件，提炼六大关键点：1）违约主体集中于低资质民企，行业分散；2）财务指标非唯一判断依据；3）部分民企财务报表质量存疑；4）互保风险突出；5）技术性违约案例增多；6）永续债展期、利息递延案例增加。月度新增首次违约主体从2018年10月的8家逐步下降，民企利差在2月高位后小幅收窄。适合固定收益研究员、信用分析师、债券投资者、风险管理者及金融从业者参考。

📋 核心要点(部分)

1. CRMW重启以来的发行情况
2. 信用事件（债券违约主体、信用风险事件）
3. 信用事件特征（违约主体集中在低资质民企且行业分散、财报指标不是唯一判断依据、部分民企财务报表质量存疑、互保风险不容忽视、技术性违约案例增多、永续债展期和利息递延案例增多）