乳制品行业上游篇：齿轮模型探究乳业趋势，低温需求重估牧场价值｜东兴证券2019

报告摘要

2019年乳制品行业进入低温化转型关键期，东兴证券发布《乳制品行业三部曲之一：上游篇》深度报告，创新提出'齿轮模型-传送带理论'，系统分析下游需求、中游加工与上游原材料的联动关系。报告指出，在环保政策趋严和牧场规模化加速背景下，低温奶需求崛起将推高牧场资产价值与议价权。全球视角下，我国与以色列养殖模式相似，集约化高投高产成为方向。核心洞察包括：规模化牧场抗风险能力更强、低温冷链供应链成熟为区域乳企带来机会、未来优质牧场资源将成为乳企竞争壁垒。报告推荐西部牧业、现代牧业、中国圣牧等上游标的。适合食品饮料行业投资者、乳业企业战略规划者、牧场经营者及产业链研究人员阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 投资摘要
2. 齿轮模型-传送带理论
3. 全球乳制品发展不均衡
4. 规模化牧场加速集中
5. 低温替代常温趋势
6. 上游资产标的推荐