无盈利估值提升：开启、驱动与演化｜2019国泰君安A股策略专题

报告摘要

本报告深入分析无盈利估值提升行情的驱动因素与演化路径，基于1999年519行情、2010-2011年、2012年春季、2014-2015牛市及2017年末五次历史行情，总结周期性因素与结构性因素共同作用的规律。核心发现：风险偏好提升是主驱动，当前行情具备前期风险释放（上证综指自2018年初高点下跌29.3%）和经济动能预期上修条件。结构性因素如发展直接融资、培育新经济有望接力周期性因素，继续提升风险偏好。报告指出外资定价和科创板定价是市场主线，科技类、券商类股票表现良好。适合策略研究员、基金经理、投资顾问、金融从业者及A股投资者阅读，助您把握无盈利估值行情节奏与投资机会。

📋 核心要点(部分)

1. 风险偏好提升是无盈利估值提升主驱动
2. 历史上的无盈利估值提升行情回顾（1999年519行情、2010年7月到2011年4月、2012年春季、2014-2015牛市、2017年末）