印尼烟草行业研究：市场份额与盈利能力分析｜瑞信2019报告

报告摘要

瑞信对印尼烟草行业转为积极，将HMSP评级上调至增持，目标价调至Rp4,370。报告指出，过去三个月因LQ45再平衡及销量疲软导致的股价回调已消化，当前风险收益比具吸引力。预计HMSP和GGRM在2019年EPS增长加速，得益于无消费税上调及丁香价格温和（主要收获季或压低价格）。瑞信上调HMSP/GGRM 2019年EPS预估4.3%/5.4%。HMSP 4Q18 EPS增长13.7%，2019年毛利率扩大240bp至18.8%。核心催化为盈利预测上调。适合关注新兴市场烟草板块的投资者、行业分析师及基金经理。

📋 核心要点(部分)

1. 行业观点转向积极
2. HMSP升级与目标价
3. EPS增长驱动力
4. 成本端分析（丁香与消费税）
5. 公司对比（HMSP vs GGRM）
6. 风险与催化剂