金银比历次修复背景下的白银超级弹性｜招商证券有色金属贵金属深度报告

报告摘要

全球白银连续5年供不应求，金银比突破80历史高位，白银投资机会浮现。本报告深入分析供给端矿产银从2015年峰值8.95亿盎司回落、再生银持续下滑，需求端银币银条不振但光伏产业有望接力，供需缺口达2600万盎司。复盘近30年金银比三次修复规律：金银共振上涨，白银弹性更大。适合投资者、贵金属分析师、大宗商品研究员、基金经理、策略研究员参考。

📋 核心要点(部分)

1. 供给端：矿产银高位回落 再生银持续下滑
2. 需求端：银币银条需求不振，光伏产业接力
3. 供需呈供不应求格局
4. 复盘三次金银比修复带来的白银牛市
5. 金银（铜）比与美债收益率长期负相关