2019中信证券信用风险与策略跟踪：长久期城投债的'二十二条军规'

报告摘要

本报告基于镇江试点化解地方隐性债务事件，深度剖析长久期城投债的投资逻辑。核心观点：利差已大幅收窄至历史低位，仅AA-品种尚有空间，继续下沉需谨慎；资质可勇敢下沉，但久期宜短不宜长，拉长久期如同‘二十二条军规’般矛盾。报告推演化债试点需4~5万亿资金，可能动摇债市基础，当前策略宜短久期+资质下沉。适合固收分析师、债券投资者、策略师、金融机构从业者。

📋 核心要点(部分)

1. 金融实体数据背离矛盾凸显
2. 宏观利多不断债市情绪微妙
3. 信用风险若隐若现
4. 城投利好得到确认
5. 利差继续收窄空间不大