牛市不需要基本面？误会——海通证券策略专题报告(2019)｜A股盈利驱动分析

报告摘要

美股百年数据显示，年化回报9.6%中盈利贡献高达75%，A股牛市真的不需要基本面吗？本报告深入剖析美股与A股历史，揭穿'牛市无需基本面'的假象：美股上涨长期靠盈利，A股牛市初期流动性宽松看似脱离基本面，但拉长看盈利改善是核心驱动力。当前市场类似2005年牛市孕育期，未来盈利改善来自产业升级的信息化和服务化。报告适合策略投资者、基金经理、金融分析师，助您把握牛市第二阶段信号——盈利见底回升。

📋 核心要点(部分)

1. 1. 美股历史：盈利是最大推动力
2. 2. A股历史：股市上涨主要源于业绩
3. 3. 这次牛市与2005-07年的同与不同