2019年新型烟草行业深度报告｜315点名电子烟，HNB或成风口 - 国盛证券

报告摘要

315晚会点名电子烟引发关注，但并非全盘否定新型烟草。本报告深入分析电子烟与加热不燃烧产品（HNB）的本质区别，指出在电子烟监管趋严背景下，HNB有望成为主流替代品。核心看点包括：FDA审核IQOS的减害性、国内烟叶去库存压力推动HNB政策放开必要性、以及2-3年内国内HNB政策难以落地的判断。报告还梳理了海外监管经验，提示投资风险与标的（如劲嘉股份）。适合投资人、烟草行业分析师、政策研究者及轻工制造业从业者，客观评估新型烟草赛道机遇。

📋 核心要点(部分)

1. 事件背景
2. 电子烟与HNB对比
3. 国内监管分析
4. 海外借鉴
5. 投资建议
6. 风险提示