二季度信用策略：有花堪折直须折｜兴业证券债券牛市分析报告

报告摘要

本报告由兴业证券于2019年4月发布，深入剖析二季度信用策略。历史数据显示2008年以来共经历5轮债券牛市，传导路径为资金溢价下行→无风险利率下行→期限利差压缩→信用利差压缩→等级利差压缩。当前经济向下、政策向上，城投债资质下沉存在博弈机会，但产业债仍需等待盈利修复。负债端受资管新规制约难以大幅扩张，中高等级信用债估值已处历史低位。适合债券投资者、信用分析师、机构投资者及关注信用债市场的专业人士阅读，帮助把握二季度投资节奏。

📋 核心要点(部分)

1. 以史为鉴：历史上的债牛演变规律VS当前新特点
2. 当前负债端特点与历史对比
3. 城投债资质下沉机会
4. 产业债布局左侧机会
5. 中高等级信用债估值分析