2019白酒行业研究报告：预收款与现金流判断拐点，ROE筛选竞争力 | 广发证券

报告摘要

白酒兼具消费品与周期品属性，预收款和经营现金流净额是行业拐点的先行指标，领先股价约3-7个月。报告基于2000年以来三轮周期（05-08、09-14、15-18）数据，论证预收款/现金流增速转正与牛市启动的对应关系。名优白酒凭借70%+毛利率及可控费用率，ROE长期保持20%+，其中贵州茅台ROE中枢30%、洋河股份近9年平均ROE达34%。核心结论：高且稳定的ROE企业（茅台、洋河）具有穿越周期能力，是长期投资首选。适合投资者、白酒行业分析师、基金经理、券商研究员阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 投资要点
2. 白酒周期分析
3. 预收款和现金流指标解读
4. 名优白酒高ROE长期维持逻辑
5. 贵州茅台与洋河股份对比
6. 风险提示