化妆品行业新消费系列之四：从Ulta看中国日化｜2017年兴业证券深度报告

报告摘要

2016年中国化妆品市场规模预估达3361亿元，过去5年CAGR达9.1%，远超全球4.1%的增速，预计2020年全球市占率超20%成为世界第一。本报告深度剖析美国化妆品零售龙头Ulta Beauty逆势崛起的关键因素：抓住专营店与电商渠道变革、打造一站式美妆个护零售商、走“农村包围城市”路线、拥有2340万忠实会员贡献90%销售额。对比中国日化市场，传统渠道疲软，专营店（+9.2%）和电商（+40%）增速较快但趋缓，代理商以中小为主，急需整合。报告重点分析青岛金王对标Ulta的潜力：布局屈臣氏、万宁等线下渠道，收购杭州悠可布局线上，产品覆盖低中高端，专注一线城市以外区域，预测2017-19年EPS分别为1.21/0.93/1.14元，维持“增持”评级。适合化妆品行业从业者、投资者、渠道商、品牌运营商阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 海外经验：从ULTA逆势崛起说起
2. 我国化妆品市场潜力大竞争激烈
3. 青岛金王——化妆品全产业链整合之王
4. 盈利预测与投资建议