啤酒行业深度研究：借美日之鉴，探破局之路｜东吴证券2019

报告摘要

本报告深度剖析中国啤酒行业长期盈利困局，通过复盘美国、日本30年结构升级与竞争格局演变，揭示未来盈利提升核心驱动力。数据显示，中国啤酒行业未来5年收入CAGR约4.5%，净利润CAGR高达19%，其中结构升级贡献毛利率约1pct/年，华润/青啤净利率仍有2~3pct提升空间。报告详细对比百威、麒麟等国际巨头成长路径，指出格局整合与高端化是破局关键，并测算增值税下调带来20%+边际利润弹性。适合投资者、行业分析师、啤酒企业管理者及关注消费品市场的专业人士，助你洞察行业拐点与投资机会。

📋 核心要点(部分)

1. 引言：啤酒是门什么样的生意
2. 借美日之鉴：中国啤酒行业未来5年收入CAGR≈4.5%净利润CAGR≈19%
3. 比全球：量已见顶竞争格局决定盈利
4. 比美日：结构升级驱动毛利竞争格局影响销售费用
5. 反观中国：结构升级初期+格局优化期
6. 中国啤酒江湖：结构升级对毛利率贡献~1pct/年格局整合后龙头净利率提升空间
7. 探破局之路：结构升级+关厂+增值税下调行业盈利拐点已来
8. 投资建议
9. 风险提示