2019年海通证券宏观研究：不走老路，股债双牛｜供给侧改革与资产配置

报告摘要

本报告由海通证券研究所权威发布，深度剖析2019年中国宏观经济趋势与资产配置方向。核心观点：不走老路，股债双牛。报告通过对比美国80年代供给学派改革，指出中国自2015年转向供给侧改革后，货币收缩、利率下行，债市率先走牛；减税降费超预期，估值便宜，股市迎来历史机会。关键数据：过去10年广义货币年均增速15.4%，未来或降至7-8%；2019年减税2万亿，制造业增值税税率下调3%。适合投资者、经济学家、金融从业者、政策研究者、券商分析师等群体阅读，助力把握宏观拐点与投资机遇。

📋 核心要点(部分)

1. 过去房市领涨与举债刺激需求
2. 中国从4万亿到供给侧改革的转型
3. 收货币降利率与债市走牛
4. 杠杆由去到稳与减税改善供给
5. 估值便宜与股市历史机会