2019债市启明系列：货币与财政新组合｜中信证券债券市场报告

报告摘要

本报告由中信证券首席固收分析师明明团队撰写，深入剖析货币与财政政策新组合对债券市场的影响。核心观点：我国各部门杠杆变化同步性高，基建刺激导致杠杆率抬升；新三元悖论（价格稳定、金融稳定、杠杆稳定）下，货币财政化使得高增长与低杠杆难以兼得；减税降费激活企业、刺激消费是稳增长关键。报告包含对10年国债收益率3.0%-3.4%区间的判断，以及结构性宽松货币政策下的交易机会分析。适合债券投资者、宏观经济研究员、金融机构从业者、政策制定者及关注中国杠杆率与利率走势的人士阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 新三元悖论：价格稳定
2. 金融稳定和杠杆稳定
3. 我国各部门杠杆变化同步性高
4. 基建稳增长导致所有部门杠杆率抬升
5. 货币财政化下高增长与低杠杆难兼得
6. 杠杆高企下减税降费激活企业刺激消费
7. 债券市场展望与利率判断