2018年证券行业年报综述：龙头券商表现优异，2019年业绩有望大幅改善｜申万宏源深度报告

报告摘要

本报告基于20家上市券商2018年年报数据，深度剖析证券行业经营全景。核心发现：龙头券商营收同比仅下滑12.7%，归母净利润下滑33.4%，显著优于行业平均（营收-14.5%，净利润-41.0%）。轻资产业务集中度持续提升，中信证券、东方证券经纪业务收入仅降8%；投行IPO承销CR3集中度同比提升27pct。自营规模增长但权益持仓下降，信用中介风险充分释放，中信证券、国泰君安减值计提充分。报告还指出2019年资本市场改革政策密集落地，看好龙头券商估值修复，首推中信证券，目标PB 2.7倍，较当前仍有50%空间。适合券商研究员、投资经理、金融分析师及关注资本市场改革的投资者阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 龙头券商业绩跑赢行业
2. 利息收入占比提升自营投资收益下滑
3. 轻资产业务龙头集中趋势持续
4. 信用中介业务压缩规模风险释放
5. 自营规模增长权益持仓下降
6. 投资建议与重点推荐中信证券