美国烟草行业报告：2018销量下降4.7%，2019能否反弹？｜瑞银研究

报告摘要

2018年美国烟草销量下降4.7%，创下联邦税上调外最大跌幅，市场担忧持续下滑。瑞银利用机器学习模型揭示关键驱动力：天然气价格和电子烟销售是主要波动因素。亮点包括：①天然气价格从2015年+1.4%拖累转为2018年-0.6%拖累；②电子烟销售在2018年成为最大拖累（-1.6%），但2019年初已回落；③模型显示2019年销量将显著改善。适合烟草行业投资者、股票分析师、消费行业研究员、基金经理及策略分析师，助力把握行业拐点与投资机会。

📋 核心要点(部分)

1. 摘要
2. 研究方法
3. 销量驱动力分解
4. 天然气价格与电子烟影响
5. 2019年展望
6. 风险提示