2019年铜行业供给偏紧格局分析｜铜矿新增量、加工费、库存消费比全解析｜安信证券

报告摘要

2019年全球铜供给呈现偏紧格局，铜矿新增量仅约68万吨，加工费从93美元/干吨大幅下降至79.5美元/干吨，CSPT二季度TC/RC最低标准下调20%预示供应进一步收紧。大型铜企如Glencore、Antofagasta外纷纷下调产量预期，矿石品位下滑和基建工程影响生产。国内冶炼产能虽达投产高峰（约92万吨），但加工费下行压制投放积极性，上半年密集检修或阶段性抽紧精铜供给。废七类铜进口禁令全面生效，但废六类替代效应部分对冲，实际废铜供应降幅有限。交易所库存可用天数仅6.4天，处于历史偏低水平，铜价对供需边际变化敏感性增强。预计2019-2021年全球铜供需平衡分别为11、-7、-18万吨，供需逐步抽紧。适合投资者、矿业分析师、大宗商品交易员及行业研究员参考。

📋 核心要点(部分)

1. 铜矿供应趋紧原因分析
2. 冶炼产能投产高峰及加工费影响
3. 废铜进口禁令及替代效应
4. 库存消费比与铜价敏感性
5. 全球铜供需展望