2019中泰证券报告：货币政策是外生变量还是内生变量？独立性分析

报告摘要

基于蒙代尔不可能三角，中泰证券深度分析中国货币政策的独立性问题。报告通过考察人民币信贷、社融增速与工业增加值相关性发现：社融增速与宏观经济强相关且同步，体现内生性；人民币信贷领先经济半年，兼具外生与内生特征，表明央行具有一定独立性但非完全独立。短期企业信贷与宏观经济无关。3月社融大超预期，短期看好反弹，配置业绩超预期的周期、蓝筹及科技龙头。全年建议关注TMT、机械、医药、公用事业、电力设备、军工、化工等领域。适合投资者、宏观经济分析师及策略研究员参考。

📋 核心要点(部分)

1. 内容目录
2. 图表目录
3. 本周话题：货币政策是外生变量还是内生变量？
4. 市场回顾与展望
5. 情绪指标跟踪
6. 估值指标跟踪