证券行业深度研究2019：业绩低点已过，券商转型升级分水岭｜天风证券

报告摘要

2018年22家上市券商净利润511亿元，同比-38.58%，投资收益是拖累主因。但2019年一季度33家上市券商净利润302亿元，同比+66%，行业迎来业绩拐点。本报告深入分析券商各业务条线（经纪、投行、资管、自营、信用）业绩驱动因素，指出传统收费类业务承压，资金类业务风险释放充分，头部券商优势凸显。预计2019年行业净利润1054亿元（YOY+59%），当前PB估值2.23x，低于历史中位数2.5x。推荐中信证券、华泰证券、海通证券等龙头，关注东吴证券等弹性标的。适合券商从业者、投资者、金融研究人员阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 2018年上市券商业绩回顾
2. 业务条线归因分析
3. 收费类业务压力
4. 资金类业务风险释放
5. 2019年一季度业绩前瞻
6. 行业盈利预测
7. 投资建议与风险提示