2019全球股票策略：减持半导体，增持科技股｜瑞信投资报告

报告摘要

瑞信最新全球股票策略报告指出，当前应减持半导体，维持全球科技股超配。核心逻辑：技术投资占GDP比重仅处于平均水平，并未过度投资；科技板块具备防御属性——低劳动成本、短产品周期、高进入壁垒，且与ISM新订单及美债收益率的相关性近乎为零。增长方面，5G、AI、云计算、电动汽车等新技术驱动12个月远期销售增长接近历史高位。估值上，全球科技股相对PE低于泡沫前均值10个百分点，自由现金流与市场持平，HOLT模型显示CFROI仅被折价3%。此外，科技股可对冲美联储鸽派政策。适合全球机构投资者、基金经理、股票分析师参考。

📋 核心要点(部分)

1. 技术投资水平分析
2. 防御属性论证
3. 增长驱动力（5G/AI/云）
4. 估值与FCF分析
5. 对冲美联储鸽派政策