携程崛起史与OTA风云录｜2019年在线旅游行业深度研究报告

报告摘要

人均GDP突破1000美元，出境游增速超20%，在线旅游渗透率不足8%，万亿产业空间与互联网红利催生OTA盛世。本报告由国泰君安权威发布，系统复盘携程从创立到寡头垄断的成长路径：顶级创始团队+超强融资+并购整合，实现酒店市占率77%、交通票务64%的绝对领先。后流量红利时代，美团跨界竞争、航司直销崛起倒逼携程向海外与线下拓展，ROE从32.8%降至2.67%，净利率从43%滑落至10%，但估值已至历史低位（PS仅4.1x），迎来底部布局机会。报告详细拆解流量变现逻辑、佣金率分化趋势及估值中枢（成熟期7xPS），适合投资者、旅游行业分析师及战略管理者深入了解OTA竞争格局与投资价值。

📋 核心要点(部分)

1. 金风玉露一相逢：万亿实体产业空间+互联网红利
2. 流量变现：机票生变故，酒店赢家通吃
3. 红利渐行渐远，竞争再加剧