中信证券宏观因子资产轮动：增长、通胀与剩余流动性（2019）

报告摘要

本报告基于动态因子模型（DFM）和马尔科夫状态转换模型（MSM），量化测度增长因子、通胀因子和剩余流动性因子的周期变化，揭示不同宏观状态下的资产轮动规律。核心发现：2010年后增长因子呈L型，传统美林时钟失效，引入剩余流动性因子可更好解释A股、债券、黄金等资产轮动。报告显示，增长因子对工业增加值决定系数0.76，通胀因子对CPI决定系数0.80；构建的投资时钟历史年化收益率13.9%、夏普比率0.98。适合资产配置研究员、量化投资经理、宏观经济分析师、FOF投资经理，助您应对新常态下的配置挑战。

📋 核心要点(部分)

1. 投资聚焦
2. 宏观因子如何构建（动态因子模型、指标选取、解释力）
3. 周期状态识别（MSM）
4. 宏观周期下的资产轮动规律
5. 投资时钟的困境与突破（剩余流动性因子）
6. 新常态下的核心宏观因子（通胀和剩余流动性）
7. 风险提示