银行业估值体系探讨：低估值之谜｜国信证券2019深度报告

报告摘要

为什么银行ROE高却长期破净？国信证券深度解析银行低估值之谜。报告指出，高杠杆高风险导致高折现率，使PB低于1。通过中美对比及杜邦分解，认为未来三到五年银行ROE难上行，但行业景气度边际改善时可带来阶段性机会。核心观点：ROA提升、杠杆下降是PB修复关键，但短期难以实现。报告推荐工商银行、农业银行、宁波银行、常熟银行“哑铃型”组合。适合银行投资者、金融分析师、基金经理及行业研究员。

📋 核心要点(部分)

1. 问题来源与主要结论
2. 低估值之谜：高折现率
3. ROA与杠杆变化的历史回顾与展望
4. 投资建议
5. 风险提示