全球铁塔行业2018年度数据解读：海外扩张与新业务突破成长边界｜光大证券研报

报告摘要

全球铁塔行业增速平稳，海外扩张为获取持续增长的主要途径。美国AMT、SBA及欧洲Cellnex通过海外扩张2018年营收分别上升11%/7%/29%，中国铁塔可比口径下增长12%成长最快。新业务拓展突破成长边界：美国CCI小基站业务占比扩大至34%驱动营收上升25%；中国铁塔微站、室分及跨行业业务收入占比约5%，未来提升空间大。共享率方面，中国铁塔宏站站均租户数1.46为全球最低，共享渗透初期确定性提升，但后期面临增长天花板。EBITDA利润率分化，中国铁塔59%与美欧相当，短期利润率提升幅度有限。研报维持中国铁塔“买入”评级，预测19-21年EBITDA CAGR约14%。适合通信行业投资者、分析师、铁塔公司管理者及关注5G基建的相关人士参考。

📋 核心要点(部分)

1. 1、成长性：行业增速平稳，海外扩张获取持续增长
2. 1.1 营收：受益中国4G深度覆盖需求释放，中国铁塔成长性优于同业
3. 1.2 租户及站址数：由下游运营商需求驱动
4. 2、新业务拓展突破成长边界
5. 3、共享率提升分析
6. 4、单塔收入与单租户均价分析
7. 5、EBITDA利润率分析
8. 6、中国铁塔业绩预测与估值