华泰证券：央行的纠结——价格信号看哪个？2019年宏观研究报告

报告摘要

央行货币政策如何权衡CPI、PPI、资产价格等价格信号？本报告深入剖析央行的多目标制，明确不同目标压力下的信号排序。核心亮点：1）系统梳理CPI、PPI、房价、汇率等价格信号对货币政策的启示；2）回顾15-16年经典历史案例，揭示“经济增长>物价稳定>金融稳定>国际收支”的排序逻辑；3）前瞻分析当前CPI与PPI背离、猪周期推涨通胀、PPI通缩风险并存的复杂局面，研判央行宽松取向不轻易逆转。适合宏观投资者、固定收益研究员、政策追踪者等专业人群，助您把握货币政策边际变化。

📋 核心要点(部分)

1. 央行多目标制与对应价格信号
2. CPI与PPI分别反映物价稳定与经济增长
3. 资产价格与汇率背后是金融稳定与国际收支平衡
4. 价格信号背离下的排序
5. 当前央行处境与货币政策思路