2019债市启明系列：货币财政化能否见效？中信证券深度分析

报告摘要

2019年积极财政资源前置推动经济反弹，但后续面临货币财政化能否见效的考验。本报告由中信证券固定收益团队撰写，深入剖析货币政策与财政政策的配合机制，包括财政货币化和货币财政化两种路径，探讨其对债券市场及宏观经济的深远影响。核心亮点：1）历史案例：2015-2016年置换债、2018年专项债发行均有宽松货币配合；2）政策创新：MLF抵押品扩容、民企债券融资工具等体现货币财政化特征；3）未来预判：若货币财政化拉动不及预期，货币仍将宽松，10年期国债收益率中枢难破3.4%。适合债券投资者、宏观经济研究员、金融分析师及政策研究者阅读，助力把握债市趋势与政策走向。

📋 核心要点(部分)

1. 货币财政化与财政货币化
2. 货币政策与财政政策配合的历史
3. 货币财政化的难点
4. 货币财政化下的新预期差