2019航空行业研究报告：量化拆解汇率对三大航利润影响｜西南证券

报告摘要

本报告由西南证券发布，深度量化分析汇率波动对国航、南航、东航三大航空公司利润的影响。核心看点包括：1）人民币贬值2.6%背景下，三大航外币负债规模持续下降，南航18年末外币负债400.2亿元；2）新租赁准则实施后，汇兑敏感性提升1-1.5倍，国航/南航/东航敏感性分别达7.2/9.5/5.2亿元；3）燃油成本端汇率风险暴露，南航压力最大，汇率1%变动对应燃油成本4.1亿元。报告还提出投资策略与风险提示，适合航空股投资者、行业分析师、基金经理及金融研究人员参考。

📋 核心要点(部分)

1. 汇率对航司业绩影响的传导路径
2. 外币负债规模变化趋势
3. 新租赁准则下汇兑敏感性提升
4. 燃油成本汇率风险
5. 投资策略与重点关注个股
6. 风险提示