建筑行业2018年报及2019一季报总结｜费用侵蚀利润，19Q2基本面企稳-华泰证券

报告摘要

2018年CS建筑板块营收同比增长11.61%，归母净利润仅增长5.83%，毛利率虽提升0.62pct至12.37%，但费用率上升侵蚀利润。基建设计业绩高增29.2%领跑，化学工程成唯一收入利润均改善的子板块；园林、国际工程负增长。19Q1收入业绩增速环比改善，CFO净流出扩大或预示后续收入确认积极。报告深入分析子板块分化、现金流与负债结构，并指出“两低一高”（低估值、低利率敏感度、高业绩弹性）主线下的Q2投资机会。适合建筑行业投资者、券商研究员、企业战略规划者及基金经理参考。

📋 核心要点(部分)

1. 行业概述：业绩增速底部初步显现
2. 费用对利润的侵蚀有望在19Q2改善
3. 基建设计业绩保持高增长
4. 18FY CFO净流入总体增加但基建现金流待改善
5. 19Q1扣非业绩回暖，“两低一高”挖掘Q2投资机会