白酒2018年报&19Q1总结｜申万宏源｜抓两头找确定 寻变化待弹性

报告摘要

2018年白酒行业收入同增28%，净利润同增33%，维持高景气。高端酒量价齐升，茅台业绩确定性最强；低端酒牛栏山穿越周期稳健增长；次高端增速放缓但消费升级扩容逻辑不变。19Q1收入同增23%，净利润同增28%，高端酒利润增速稳健。当前建议“抓两头，找确定”，高端及中低端龙头估值与增速匹配。报告深度分析各价格带业绩、费用率、预收款及估值水平，适合投资者、分析师、酒企管理者等参考。

📋 核心要点(部分)

1. 本期投资提示
2. 重要信息回顾
3. 核心假设风险
4. 投资案件