2019中信证券黑石资管观察报告：团队协作带动深度业务经营｜商业模式与护城河分析

报告摘要

黑石（Blackstone）作为全球最大私募资管公司，2018年AUM达4722亿美元，31年年化复合增长率23.81%，远超行业均值。本报告深度剖析黑石发展历程、商业模式创新（多元平台推动AUM增长）、护城河（团队协作带动业务深度经营）以及独特企业文化（统一价值观）。核心亮点：新业务贡献AUM的61.05%，累进AUM创造稳定管理费，卓越业绩带来持续业绩提成；通过战术机会基金、核心地产基金等案例展示协同文化。适合资管从业者、私募股权投资者、企业管理者及金融研究员，为资管公司价值评估提供独特视角。

📋 核心要点(部分)

1. 发展历程
2. 概况
3. 双击（全球另类资产规模快速增长+黑石市占率大幅提升）
4. 公司发展大事记
5. 商业模式（多元平台—管理费+业绩提成）
6. 管理费（累进的AUM创造稳定的管理费）
7. 护城河（团队协作带动业务深度经营）
8. 核心竞争力（独特的企业文化）
9. 风险因素