休闲服务行业2018年报及2019一季报回顾｜可选属性承压，免税销售额预计持续高增｜申万宏源

报告摘要

2019年初申万休闲服务指数上涨21.81%，但跑输沪深300达8.17%，板块整体承压。本报告深度剖析免税、酒店、出境游及景区四大子行业：免税板块受政策驱动持续高增，中国国旅剔除旅行社及日上上海并表影响后免税收入预计增长约47%，扣非净利润15.89亿元同比增37.37%；酒店板块受经济影响经营指标加速下滑，2019Q1扣非净利润仅增1.34%，但估值有所修复；出境游板块受泰国基数及经济压力影响，2019Q1净利润同比-22.40%；自然景区面临门票降价及客流瓶颈双重压力，人工景区逻辑清晰。报告提供投资建议及风险提示，适合休闲服务行业投资者、基金分析师、旅游企业管理者及行业研究员参考。

📋 核心要点(部分)

1. 板块总体表现与机构持仓
2. 免税板块营收分析
3. 酒店板块估值与经济影响
4. 出境游板块成长性
5. 自然景区与人工景区对比
6. 投资建议与风险提示