从周期的视角理解美国通胀｜西南证券2019宏观专题报告

报告摘要

报告从周期视角构建美国PCE分析框架，揭示了金融危机后菲利普斯曲线钝化（斜率从-0.40降至-0.05）导致失业对通胀预测效力减弱。通过将核心PCE拆分为周期性、医疗服务和非医疗非周期性因素，预测全年核心PCE在1.5%-1.8%之间。同时量化了中美贸易战对通胀的外生冲击：对2500亿美元商品加征25%关税推高通胀0.44个百分点，若扩大至全部中国进口则提升约1个百分点。报告还探讨了联储在通胀上行与经济下行之间的政策两难。适合宏观研究员、投资者、经济学家及政策制定者参考。

📋 核心要点(部分)

1. 美国通胀分析框架：基于周期的视角
2. 菲利普斯曲线钝化
3. 核心PCE的周期与非周期因素
4. 中美贸易战对通胀的外生冲击
5. 联储货币政策展望