2019年公用事业行业年报及一季报业绩总结：火电盈利显著修复，环保业绩有望见底

报告摘要

本报告由华泰证券发布于2019年5月，系统梳理了公用事业（火电、环保、水电、燃气）2018年年报及2019年一季报业绩。核心发现：火电板块19Q1收入同比增长18%，归母净利同比大增87%，年化ROE恢复至8.2%，高景气有望延续；环保板块18年归母净利同比下滑61.7%，但19Q1营收增速环比回升至10%，监测子行业保持高景气（19Q1归母净利同比+28%）；水电受增值税退税到期影响，扣非利润仅增4%；燃气增收不增利。报告推荐火电龙头华能国际、内蒙华电、京能电力，以及环保领域的高景气监测行业和运营能力强的瀚蓝环境、东江环保、高能环境。适合公用事业投资者、券商研究员、环保/能源行业从业者、基金经理等专业人士参考。

📋 核心要点(部分)

1. 板块概览：火电景气度提升，期待环保/燃气/水电好转
2. 环保：18年营收净利放缓，19Q1有回升迹象
3. 火电：19Q1盈利显著修复，收入利润双增
4. 水电：来水偏丰电量增长，增值税退税到期拖累
5. 燃气：增收不增利，门站价上调压制毛差
6. 公用事业环保板块公募基金持仓创新低，QFII持续加仓