2019证券行业中期投资策略｜迎接新周期转型破局时，券商创新发展与投资机遇

报告摘要

2019年金融供给侧改革开启直接融资新时代，科创板制度革新释放积极信号，券商行业迎来创新发展新周期。报告深入分析政策红利、市场改善及战略转型三大驱动力：政策端，顶层定调金融供给侧改革，衍生品、FICC、主经纪商等新业态多点开花；市场端，板块β属性显著，经营环境最坏时期已过，境内外增量资金入场；转型端，券商从通道业务向现代化投行转变，财富管理、资本中介、投行、自营、资管均开启高阶升级。预计优质券商将赢得α溢价，ROE上行，估值从β走向α。推荐中信证券、国泰君安、招商证券（大券商2019年PB 1.2-1.6倍，PE 17-21倍）。适合投资者、券商从业者、金融研究员、基金经理、投行人员阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 政策红利开启券商创新发展新周期
2. 市场改善助力行业走出低谷
3. 行业在改革红利下前景广阔
4. 投资逻辑与推荐标的
5. 风险提示