机场行业深度报告：中免市内店开业对上海机场免税冲击分析｜2019方正证券

报告摘要

2019年5月方正证券发布机场行业深度报告，预测中免市内店开业将确定性分流上海机场免税，但初期影响有限。报告指出，当前中国免税行业处于快速增长红利期，市内店初期仅面向境外人士，对机场冲击较小；待政策向国内居民开放后，分流将渐进式显现。参考韩国经验，市内店有望超越机场店成为主力渠道，但过程漫长；海南实践表明，市内免税开放力度决定分流程度。在机场向市内店收取扣点的前提下，上海机场免税扣点收入仍有望保持高速增长，预计2019-2021年分别达60.89亿、68.81亿、74.91亿元，增速74%、13%、10%。适合机场行业研究员、免税运营商、投资分析师、政策制定者及零售渠道管理者阅读。

📋 核心要点(部分)

1. 核心观点
2. 免税大势
3. 韩国经验
4. 海南实践
5. 投资建议
6. 风险提示