A股市场年报一季报综述 | 业绩底部确认 商誉去化加速 渤海证券2019

报告摘要

报告基于A股2018年年报及2019年一季报数据，揭示全A营收增速回升至11.9%，净利增速达9.9%，其中非金融板块净利增速探底回升至2.5%，主要受益于去年四季度大量计提商誉减值。中小创在计提后净利增速显著回升，但基数效应下未来有望企稳转正。ROE方面，主板及中小创回升但仍低于去年同期，销售净利率与资产周转率是主要拖累。杠杆结构优化明显，民营企业借贷成本回落且现金流改善，风险可控；国企则面临结构化去杠杆压力。资产减值规模扩大，但商誉占比加速回落，降低未来减值风险。行业上，非银金融、国防军工、计算机等业绩改善显著，而钢铁、化工、有色等表现不佳。适合投资者、券商分析师、基金经理、财务总监及宏观经济研究员参考。

📋 核心要点(部分)

1. 1 A股（非金融）：营收回落，板块有所分化
2. 2 板块：销售净利率及资产周转率拖累ROE
3. 3 杠杆结构出现优化，债务风险总体回落