中国燃气配送行业研究报告2019｜麦格理：大公司受益小公司受损｜天然气需求增长强劲

报告摘要

中国天然气消费持续增长，2018年占总能源8%，计划2020/30年达10%/15%，驱动因素包括煤改气、进口扩张及行业改革。麦格理（Macquarie）发布深度报告，看涨燃气配送行业：需求强劲、供应改善、估值吸引、并购活跃。报告指出大小公司分化加剧，小玩家利润锐降，ROE较头部低7-13pp；前三名（华润燃气、中国燃气、新奥能源）凭借20%市场份额，将通过并购扩大优势。预计2018-2021E天然气消费CAGR达11%，顶级公司销量CAGR达17-23%。报告中重点分析了华润燃气（首选，估值优、现金流强用于并购和派息）、中国燃气和新奥能源（增长强劲）。适合投资者、行业分析师、能源公司管理层及政策研究者参考。

📋 核心要点(部分)

1. 投资摘要
2. 个股选择
3. 需求与供应预测
4. 估值对比
5. 需求增长至2030
6. 供应改善
7. 燃气配送费
8. 接驳费
9. 行业改革进展
10. 华润燃气分析
11. 中国燃气分析
12. 新奥能源分析