2019人民币汇率与国际收支分析：不存在大幅贬值基础｜海通证券宏观研究报告

报告摘要

基于海通证券宏观研究，本报告深入分析人民币汇率走势与国际收支关系。面对2019年中美贸易摩擦升级，5月17日美元兑人民币突破6.9，报告通过经常账户（商品顺差收窄、服务逆差平稳）与金融账户（证券投资扩大、直接投资稳健、其他投资波动大）的结构拆解，指出国际收支相对平稳，人民币不存在大幅贬值基础。核心亮点：1) 贸易摩擦短期冲击汇率，但中长期由国际收支决定；2) 经常账户作为汇率稳定器，贬值将自动扩大顺差；3) 金融账户中证券投资因债券收益率高、股市相对便宜及国际指数纳入而持续流入；4) 贸易摩擦下我国推进开放与改革，而非大水漫灌。适合外汇交易员、宏观投资者、经济分析师、金融从业者、政策研究者阅读，为判断汇率方向提供扎实基本面依据。

📋 核心要点(部分)

1. 贸易摩擦升温汇率短期大贬
2. 国际收支相对平稳
3. 经常账户商品顺差略降服务逆差略升
4. 金融账户证券增直投稳其他投资扰动大
5. 未来人民币汇率如何走