本报告以东兴证券专业视角，系统梳理机场行业研究框架。以国外经验为启示，提出“干线航运+支线高铁”空铁联运-中枢辐射式运营模式，认为枢纽机场由地理、经济、政策等多因素综合作用，将强者恒强。核心发现：机场大部分利润由非航业务贡献，国内非航收入弹性大，国际旅客占比提升对免税商业收入至关重要。估值层面，17年前机场股作为公用事业标的估值中枢15X-22X，17年后免税价值重估抬升至22X-27X，目前平均27倍处于历史较高水平。投资策略建议关注非航弹性大、成本压力小、估值合理的标的，重点推荐深圳机场（产能利用率有提升空间，国际旅客基数低，非航弹性大）和瑞港集团（区域垄断，离岛免税政策支持）。适合交通运输行业投资者、券商分析师、机构投资经理、机场相关产业研究者阅读。
本报告以东兴证券专业视角，系统梳理机场行业研究框架。以国外经验为启示，提出“干线航运+支线高铁”空铁联运-中枢辐射式运营模式，认为枢纽机场由地理、经济、政策等多因素综合作用，将强者恒强。核心发现：机场大部分利润由非航业务贡献，国内非航收入弹性大，国际旅客占比提升对免税商业收入至关重要。估值层面，17年前机场股作为公用事业标的估值中枢15X-22X，17年后免税价值重估抬升至22X-27X，目前平均27倍处于历史较高水平。投资策略建议关注非航弹性大、成本压力小、估值合理的标的，重点推荐深圳机场（产能利用率有提升空间，国际旅客基数低，非航弹性大）和瑞港集团（区域垄断，离岛免税政策支持）。适合交通运输行业投资者、券商分析师、机构投资经理、机场相关产业研究者阅读。
本报告以东兴证券专业视角，系统梳理机场行业研究框架。以国外经验为启示，提出“干线航运+支线高铁”空铁联运-中枢辐射式运营模式，认为枢纽机场由地理、经济、政策等多因素综合作用，将强者恒强。核心发现：机场大部分利润由非航业务贡献，国内非航收入弹性大，国际旅客占比提升对免税商业收入至关重要。估值层面，17年前机场股作为公用事业标的估值中枢15X-22X，17年后免税价值重估抬升至22X-27X，目前平均27倍处于历史较高水平。投资策略建议关注非航弹性大、成本压力小、估值合理的标的，重点推荐深圳机场（产能利用率有提升空间，国际旅客基数低，非航弹性大）和瑞港集团（区域垄断，离岛免税政策支持）。适合交通运输行业投资者、券商分析师、机构投资经理、机场相关产业研究者阅读。核心数据:17年前估值中枢15X-22X;17年后抬升至22X-27X;目前平均PE 27倍。
本报告由东兴证券发布,发布于 2019 年。
覆盖 2019 年,全文约 30。
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适合交通运输行业投资者、机场板块分析师、机构投资者、行业研究员等读者参考。
重点分析了金融投资、公用事业、东兴证券、机场等议题。