2019年利率债市场中期展望｜寻找新预期差，国金证券固收策略报告

报告摘要

2019年上半年债市机会仍在但交易难度加大，10Y国债和10Y国开债收益率分别收于3.30%和3.74%，较去年底上升7.5和9.8bp。报告深度剖析上半年债市四阶段走势及五大预期调整（经济、金融、通胀、货币政策、风险偏好），并提出下半年五大“预期差”来源：经济没那么好、社融前高后低、通胀没那么高、货币政策边际转松、风险偏好由高变低。预计二季度经济保持活力，通胀走高，债市延续震荡；三季度后供给压力减弱，交易窗口或在二季度末出现，10Y国债有望下探至3.1%附近。适合债券投资者、固收研究员、基金经理及宏观策略从业者。

📋 核心要点(部分)

1. 一、债市经历了怎样的上半年？（经济数据预期由差变稳、金融数据预期由差变好、通胀预期由弱变强、货币政策由边际宽松到边际收紧、风险偏好由低到高）
2. 二、预期修正后，下半年怎么看？（经济可能没那么好、社融信贷前高后低、通胀可能没那么高、货币政策还有边际转松可能、风险偏好由高变低）